2024년 경제위기 터질수 있는 요인, 고금리 장기화 리스크 등 | 성상현 과장

고금리 장기화로 인한 리스크 요인

‘2024년 경제위기’ 가 터질수 있는 요인들

  • 선제적 인하는 시장이 좋지만 후행적 인하는 시장이 망가진다

선제적 인하는 시장의 불확실성을 줄이고 투자자들의 심리를 안정시켜 시장을 활성화시킬 수 있다. 반면, 후행적 인하는 이미 시장이 경착륙을 겪은 이후에 이루어지므로 시장을 회복시키는 데 효과적이지 못할 수 있다.

  • 고금리 장기화로 인한 가장 큰 리스크는 상업용 부동산과 하이일드 차환 발행

상업용 부동산과 하이일드 채권은 모두 높은 금리에 취약한 자산이다. 고금리 장기화로 인해 상업용 부동산의 임대료가 하락하고, 하이일드 기업들의 재무 부담이 증가할 수 있다.

  • 내년 하이일드 채권 만기 도래 물량이 급증

코로나19 사태 이후 미국 정부의 지원으로 하이일드 기업들의 채무 상환이 연기되었다. 그러나 내년에는 이러한 지원이 종료됨에 따라 대규모 하이일드 채권 만기가 도래할 예정이다.

  • 하이일드 기업들은 금리 인하를 바라고 있지만, 연준은 물가 안정을 우선시

하이일드 기업들은 금리 인하를 통해 재무 부담을 완화하고 차환을 원활히 진행하고자 한다. 그러나 연준은 물가 안정을 최우선으로 고려하고 있어 금리 인하에 신중한 태도를 보이고 있다.

  • 연준의 금리 인하가 미흡할 경우 하이일드 디폴트율 상승 가능성

연준의 금리 인하가 미흡할 경우 하이일드 기업들의 재무 부담이 증가하면서 디폴트율이 상승할 수 있다. 이는 금융시장의 불안정으로 이어질 수 있다.

  • 연준의 타이밍이 매우 중요

연준은 하이일드 시장의 위험을 완화하기 위해 적절한 시기에 금리 인하를 단행해야 한다. 만약 연준이 너무 늦게 금리 인하를 단행할 경우, 이미 시장이 경착륙을 겪을 수 있다.

유동성 경색의 징후

  • 1개월짜리 채권 금리가 영내 금리보다 높아야 유동성 경색이 일어나지 않는다.
  • 1개월짜리 채권 금리가 영내 금리보다 낮아지면 유동성 경색이 일어날 수 있다.
  • 소파(SOFR) 금리가 미국 기준 금리보다 과도하게 상승하면 유동성 경색이 일어날 수 있다.

연준의 선재적 대응 가능성

  • 연준은 SNS 등 다양한 경로를 통해 시장의 우려를 파악하고 있다.
  • 연준은 시장의 우려에 선제적으로 대응하기 위해 소통을 강화하고 있다.
  • 연준은 시장의 예상을 충족시킴으로써 갑작스러운 유동성 경색을 방지하고 있다.

전망

  • 연준은 내년에도 선제적으로 금리 인상을 단행할 가능성이 높다.
  • 연준의 선제적 대응으로 고금리 장기화로 인한 리스크는 완화될 것으로 전망된다.
  • 그러나, 연준의 대응이 미흡할 경우 하이일드 디폴트율 상승 등 금융시장의 불안이 커질 수 있다.

고금리 장기화로 인한 리스크를 크게 세 가지로 나누어 설명하고 있습니다. 첫 번째 리스크는 선제적 인하는 시장이 좋지만 후행적 인하는 시장이 망가지기 때문이라는 것입니다. 연준이 금리를 인상할 때는 시장의 불확실성을 줄이기 위해 선제적으로 인상하는 것이 좋지만, 인상을 미루다가 시장이 경착륙을 겪은 후 인상을 단행하는 것은 시장을 더욱 악화시킬 수 있다는 것입니다.

두 번째 리스크는 고금리 장기화로 인한 가장 큰 리스크는 상업용 부동산과 하이일드 차환 발행이라는 것입니다. 상업용 부동산은 높은 금리에 취약한 자산으로, 고금리 장기화로 인해 임대료가 하락하고 부실화될 수 있습니다. 또한, 하이일드 기업들도 높은 금리로 인해 재무 부담이 증가하고, 차환이 어려워질 수 있습니다.

세 번째 리스크는 내년 하이일드 채권 만기 도래 물량이 급증한다는 것입니다. 코로나19 사태 이후 미국 정부의 지원으로 하이일드 기업들의 채무 상환이 연기되었지만, 내년에는 이러한 지원이 종료됨에 따라 대규모 하이일드 채권 만기가 도래할 예정입니다.

또한 중간 부분에서는 유동성 경색의 징후를 두 가지로 나누어 설명하고 있습니다. 첫 번째 징후는 1개월짜리 채권 금리가 영내 금리보다 높아야 유동성 경색이 일어나지 않는다는 것입니다. 1개월짜리 채권 금리가 영내 금리보다 낮아지면 은행간 거래가 위축되고 유동성 경색이 일어날 수 있습니다.

두 번째 징후는 소파(SOFR) 금리가 미국 기준 금리보다 과도하게 상승하면 유동성 경색이 일어날 수 있다는 것입니다. 소파 금리는 은행간 거래의 실질 금리를 나타내는 지표로, 소파 금리가 미국 기준 금리보다 과도하게 상승하면 은행간 거래가 위축되고 유동성 경색이 일어날 수 있습니다.

고금리 장기화, 채권 투자 전략

인플레이션은 내년 1월 이후 하락 전망

  • 인플레이션은 기저효과로 인해 내년 1월 이후 하락할 가능성이 높다.
  • 따라서 인플레이션을 두려워할 필요는 없으며, 경기 방향성에 주목해야 한다.

경기 침체 가능성은 낮지만, 연준의 대응 능력은 우려

  • 경기 침체 가능성은 낮지만, 연준의 대응 능력에 대한 우려는 있다.
  • 경기 침체에 빠질 경우, 연준이 빠르게 금리를 인하해야 하는 상황이 올 수 있다.

장기채권 투자는 유망하나, 단기적으로는 금리 상승 가능성

  • 장기채권은 향후 1~2년 보유할 경우 자본 차액이 발생할 가능성이 높다.
  • 다만, 단기적으로는 금리 상승 가능성이 있으므로 주의해야 한다.

장단기 커브 스팁 포지셔닝 유망

  • 장단기 커브는 현재 역전되어 있으나, 정상화될 가능성이 높다.
  • 장단기 커브가 정상화될 경우, 채권 투자 손실을 메꿀 수 있다.

장기채권 투자 시 장단기 커브 스팁 포지셔닝을 고려하라

채권 투자자는 인플레이션이 내년 1월 이후 하락할 것으로 예상하고, 경기 침체 가능성은 낮지만 연준의 대응 능력에 대한 우려는 있다는 점을 고려해야 한다. 또한, 장기채권 투자는 향후 1~2년 보유할 경우 유망하나, 단기적으로는 금리 상승 가능성을 주의해야 한다. 마지막으로, 장단기 커브 스팁 포지셔닝을 고려하면 채권 투자 손실을 메꿀 수 있다는 점을 유념해야 한다.

회사채 투자는 경기 침체 시 유망

  • 회사채는 경기 침체 시 상대적으로 안전한 투자처가 될 수 있다.
  • 따라서 경기 침체가 우려되는 경우, 회사채 투자를 고려해볼 수 있다.

주식 투자는 경기 상황을 보며 대응

  • 주식은 경기 상황에 민감한 투자처이다.
  • 따라서 경기 상황을 주시하며, 조정을 매수 기회로 활용하는 전략이 유효할 수 있다.

전체적인 투자 전략

  • 인플레이션은 내년 1월 이후 하락할 것으로 예상되므로, 장기채권에 투자하는 것이 유망하다.
  • 또한, 장단기 커브 스티프닝 포지션을 함께 고려하면, 단기적인 금리 상승에 따른 손실을 방어할 수 있다.
  • 경기 침체 가능성에 대비하여, 회사채 투자도 고려해볼 수 있다.
  • 주식은 경기 상황을 보며 대응하는 것이 바람직하다.

마무리

  • 고금리 장기화로 인해 채권 시장은 변동성이 확대될 것으로 예상된다.
  • 따라서 투자자는 인플레이션, 경기 침체, 금리 상승 등 다양한 요인을 고려하여, 적절한 투자 전략을 수립하는 것이 중요하다.

출처 815 머니톡: 2024년 2분기, 좀비 기업들의 파산이 시작된다 / 경제위기 터질 수 있는 리스크 4가지를 조심하세요

총평

위 분석은 고금리 장기화에 따른 채권 투자 전략에 대한 내용을 담고 있습니다. 인플레이션이 내년 1월 이후 하락할 것으로 예상되므로, 장기채권 투자가 유망하다고 합니다.
또한, 장단기 커브 스팁 포지셔닝을 함께 고려하면, 단기적인 금리 상승에 따른 손실을 방어할 수 있다고 설명합니다.

그리고 경기 침체 가능성에 대비하여, 회사채 투자도 고려해볼 수 있다고 조언하였고 마지막으로, 주식은 경기 상황을 보며 대응하는 것이 바람직하다고 강조하였습니다.
전반적으로 위 주장은 타당하다고 생각합니다. 인플레이션이 내년 1월 이후 하락할 것으로 예상되는 것은 사실이며, 장단기 커브 스팁 포지셔닝도 가능성이 높습니다.
또한, 경기 침체 가능성도 배제할 수 없는 상황입니다. 따라서 투자자는 이러한 요인들을 종합적으로 고려하여, 적절한 투자 전략을 수립해야 할 것이에요.
다만, 위 주장에 대한 몇 가지 다른 시각을 제시해볼 수 있습니다.

첫째, 인플레이션이 내년 1월 이후 하락할 것이라는 주장은 기저효과에 대한 기대를 바탕으로 한 것입니다.
그러나 기저효과는 과거의 인플레이션 수준에 따라 달라질 수 있는 변수이기 때문에, 그 가능성에 대한 신중한 검토가 필요합니다.

둘째, 장단기 커브 스팁 포지셔닝이 발생할 것이라는 주장은 과거의 데이터에 근거한 추론입니다. 그러나 경제 상황은 항상 변화하기 때문에, 과거의 데이터가 미래를 보장하지는 않는다는 점을 유념해야 합니다.

셋째, 회사채 투자가 경기 침체 시 유망하다는 주장은 회사채의 안전성에 대한 기대를 바탕으로 합니다. 그러나 회사채 역시 만기 도래 시 원금을 상환받지 못할 위험이 존재한다는 점을 알고있어야합니다.
투자자는 이러한 요인들을 종합적으로 고려하면서, 자신의 투자 성향과 목표에 맞는 적절한 투자 전략을 수립하길 바랍니다.

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